cf

Financing a capital project with equity may be a signal to investors that a company's prospects are not good.

degree of total leverage

dtl = dol * dfl

=〔M/EBIT 〕* 〔EBIT/(EBIT-I)〕

=M/(EBIT-I)

=基期边际利润/基期利润总额

=Q(P-V)/[Q(P-V)-F-I]

Example: degree of total leverage
Using our previous example, say Newco produces 140,000 units annually. The company's variable costs are $20 per unit, and its fixed costs total $2.4 million. The company's annual interest expense amounts to $100,000 annually. If Newco's sales increase by 20%, what is the impact to the company's EPS?

Answer: 
DTL = 140,000(50-20)/140,000(50-20)-2,400,000 - $100,000 = 2.47

If Newco's sales increase by 20%, the company's EPS will increase by 49.4% (20%)(2.47).

经营杠杆系数 
在某一固定成本比重的作用下，销售量变动对利润产生的作用，称为经营杠杆。由于经营杠杆对经营风险的影响最为综合，因此常被用来衡量经营风险的大小。 
经营杠杆系数：是企业计算息税前的盈余变动率与销售量变动率之间的比率。经营杠杆的大小一般用经营杠杆系数表示。 
计算公式：DOL=（△EBIT/EBIT）÷（△Q/Q） 
式中：DOL——经营杠杆系数 
△EBIT——息税前盈余变动额 
EBIT——变动前息前税前盈余 
△Q——销售变动量 
Q——变动前销售量 
本公式是一个定义性公式，说明经营杠杆反映了销售量与息税前利润之间的关系。必须注意，DOL是一个倍数，说明销售量每变动1%，息税前利润变动的倍数。 
假定企业的成本－销量－利润保持线性关系，可又得两个公式： 
导出公式1：DOLq=Q×(P-V)/[Q×(P-V)-F] 
式中：DOLq——销售量为Q时的经营杠杆系数； 
P——产品单位销售价格 
V——产品单位变动成本 
F——总固定成本（是不含利息的固定成本） 
导出公式2：DOLs=(S-VC)/(S-VC-F) 
式中：DOLs——销售额为S时的经营杠杆系数 
S——销售额 
VC——变动成本总额 
推导公式又可表示为： 
经营杠杆系数=边际贡献/息税前利润 
从公式可以看到： 
1、固定成本不变的情况下，经营杠杆系数说明了销售变动所引起的利润变动倍数，故：销量变动后的EBIT=销量变动前的EBIT（1+DOL×销售量变动百分比） 
2、固定成本不变的情况下，销售额越大，经营杠杆系数越小，经营风险也就越小；反之销售额越小，经营杠杆系数越大，经营风险也就越大。 
3、控制经营风险的方法：增加销售额、降低产品单位变动成本、降低固定成本比重，但这往往受条件的制约。 
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