中国A股市场缘何遭遇9连跌？

端午长假刚过，当投资者对“红六月”预期信心满满的时候，A股市场却遭遇了诡异的跌势，截止6月17日收盘，A股出现了罕见的“9连跌”。不仅上证综指失守2200点年线整数位，深证成指跌幅则高达3%以上，而且眨眼间，上证综指2100点整数关的保卫战似乎也既将打响。更惨的是金融、有色、煤炭等权重板块开始领跌，中石油创出历史新低。投资者本来期待的“吃饭”行情已化为乌有。

很多投资者认为，中国经济虽然已经告别了高增长的时代，但是还是全球经济增速最快的国家，一季保持在7.7%，二季度再不济GDP增速在7.5%应该没问题。这与当前美国一季度经济增速在2.4%相比不知要好多少倍了。而A股市场如此跌法，似乎已经脱离了基本面，极有可能已到了“跌无可跌”的地步，未来一波“超跌反弹”的大反弹行情或许值得期待。而笔者认为，A股市场连收9连跌绝非偶然，其背后折射出四大隐忧：

隐忧之一：市场对经济预期并不乐观

从海关总署和国家统计局公布数据来看，今年前几个月一直被质疑虚高的外贸进出口数据，5月份被“打回原形”。当月外贸同比增速大幅回落，其中出口额同比仅增1%。固定资产投资累计增速继续放缓至20.4%，消费增速则回升至12.9%。让人担忧的是，5月份出口、投资和消费数据均低于此前市场普遍预期，可见拉动经济增长的“三驾马车”的动力已显不足。经济下滑的总趋势无法得到根本扭转。

不仅如此，根据国家统计局公布最新数据，5月工业增加值同比9.2%，略低于4月的9.3%。工业生产增速常被视为衡量经济现状的硬指标，CPI、PPI加速背离，通缩风险露头。专家们认为，“4～5月的工业生产增速与约7.5%左右的GDP增速相对应。” 而笔者认为，由于宏观经济先行指标PMI持续回落，市场普遍认为，二季度经济难以回升，二季度国内生产总值（GDP）同比增速将由一季度的7.7%进一步放慢至7.5%，而且这个下降的趋势没有改变，在这样的背景下，A股市场很难走出像样行情。

更糟糕的是，央行发布金融数据，5月份人民币贷款增加6674亿元，同比少增1258亿元，创出3个月的新低；非信贷融资继续增长，1～5月社会融资规模已达9.11万亿元，比去年同期多出3.12万亿元。笔者认为，社会融资总量的快速上升结合价格水平下降，凸显出货币对于经济的刺激作用正在弱化。可能很多钱在金融机构层面“空转”，或用于“借新还旧”，并未传导至实体经济。经济增长动力明显不足。如果是这样的话，不仅是中国实体经济前景堪忧，中国经济的硬着陆的可能性正在加大。

隐忧二：海外股市重挫引领A股跌跌不休

进入5月下旬之后，为了推行相对强势美元，促进热钱回流美本土，加快美国经济复苏步伐。美联储频频暗示将结束量化宽松政策，再加上新兴经济体资产泡沫横行、低端制造业的优势并不明显，所以热钱开始从新兴经济国家市场流向美国。中国周边国家的股市均出现了较大跌幅，资金大量从亚太地区市场撤出，日本股市更是出现大跌。无疑这种状况对境内股市是有影响的。更让人担忧的是，5月份外汇占款增长势头出现了大幅度的放缓趋势，仅增加668.62元，较4月份大幅缩水了77%，这说明热钱流入中国的趋势正在发生逆转。热钱的流走，会使国内流动性匮乏，A股上涨的可能就将彻底封杀。

隐忧三：IPO即将开闸，大扩容时代到来

IPO从去年10月份开始暂停，到现在已经有快9个月了，显然这种让股市失去了“融资功能”的情况不会长期下去。最近一段时间来一直就在传IPO行将恢复，而随着时间的推移，应该说是距离恢复的日子是更加近了。这次证监会公布一个有关IPO制度的修改稿，征求大家意见，这当然也说明IPO的恢复不会太久。笔者认为，IPO开闸将无法避免，但是新股发行改革必须要剥除之前的一些弊端和顽疾，真正把保护广大中小投资者利益放在首位，那么才会有利于股市的长远发展。如果旧弊不除，盲目重启新股IPO那么A股市场将承受不住，新股大扩容、业绩大变险的沉重压力。

隐忧四：A股已到了资金严重匮乏的程度

除宏观缺乏亮点外，困扰A股市场的是资金严重匮乏。去年12月3日从1949点反弹以来，到今年5月31日，据投资者保护基金数据，A股市场交易结算资金累计净流入1464亿元。而A股市场流通市值从去年12月7日的16.15万亿，增加到今年5月31日的19.48万亿。1464亿元的增量资金是杯水车薪，不足以支撑大盘在2300点之上站稳。未来A股的波动区间将会不断下移，重新回归探底之路。

目前，偏股型基金、股票型阳光私募基金、新发行的伞形基金，以及新批的QFII和RQFII额度，四类增量资金累计至少有3128亿元。但此轮上涨，至少有1664亿元的资金从A股市场净抽离。最近一段时间中小股票相对活跃，而大盘蓝筹股走势疲惫，特别是中石油创下了历史新低，这说明二个问题：一、A股的资金面趋紧，庄家只能靠拉抬中小股票来活跃市场。二、本轮行情已经步入后半段，今年的吃饭行情已经终结。

 截止今日收盘，A股市场持续下跌，呈现了罕见的“九连阴”的跌势。那么A股是在“筑底”还是在“构顶”呢？笔者认为，目前A股惫弱不堪，无论从周边股市的整体表现，还是国内宏观经济面和资金面，都不支持A股的持续上涨。本轮从1949点起来，时隔半年多的反弹行情将随着IPO的重新启动而告终结。所以投资者要保持足够的警惕之心，以防被套高位，蒙受不必要的资产损失。