A股博弈笔记

@2014/11/07

A股行情最近甚嚣尘上，似乎是牛市的前奏，指数虽然见涨，但赔钱的股民估计也不少，本人就是其中一个，是我在逆势而行吗？

试图追逐价值投资的方式，而钟情于蓝筹股，本来也是为避险，可是蓝筹又陷入滞涨的趋势，也许市场更喜欢中小盘成长股吧，毕竟蓝筹股可炒作的余地不大。

而在追涨还是买跌的犹豫中，自己总是在错过，恐惧与贪婪时时萦绕，在股票市场，人性的弱点是致命的，抱有太多不确定的想法，注定只能为别人提供筹码。

下面几点是综合雪球网友的一些A股博弈观点。

A 成长股被低估

A1、历史评价。通过后视镜查找多年持续增长公司；在08年、13年（酒类）能够经历打击，及时调整持续增长。

A2、展望未来：

A2-1、财务分析能力。仔细研究年报、季报等资料，对标的公司提出质疑，宁可错杀，不可做错。

A2-2、公司发展评价能力。普通投资者无法预测将来，但是可以通过对年报中提出的战略性设想定期回顾（1年、2过后），评价公司战略是否能够按预计落实。

B 仓位控制

90%-50%，保留一部分现金，绝不满仓。

除非是无风险套利，否则满仓操作很容易被扭曲，不留给自己补救的措施。

C 如何选股

C1：符合A1条款，心动的股票不管市价高低可以买入少量建立观察仓；
C2：符合A2条款，可以进行加仓；

C3：考虑系统风险：

C3-1：10-20倍PE为价值中枢；低于十倍考虑买入，高于20可以考虑卖出，由于需要购买持续增长股，一般需要避免买入PE过低公司；

C3-2：根据公司行业不同，需要综合考虑市销率、市净率、市盈率、市现率、自由现金流、现金回报率（附注：计算方法：自由现金流（经营型现金减资本性支出）加上净利息费用（利息支出减利息收入），为分子。分母则是“企业价值”，即公司市值加上长期负债，再减去资产负债表上的全部现金）；

C4：时点选择：历史股价高位和低位，趋势（年线、5年线、10年线）；
C5：确定性原则。需要通过事实验证原来的设想准确与否。最好的机会是设想与事实严重不符的标的。例子：第一步：2013年市场普遍看空白酒股，但是少数行业龙头（茅台）可能却是机会——猜测而已，没有证据时要谨慎。第二步：时间到了2014春季过后，从各种公开信息来看茅台销售没有太多影响——试探后确定性大增。第三步：可以利用市场没有及时反映快速建仓——抓住机会敢于下注。
C6：护城河的标准：结构性竞争优势的四个来源是无形资产、客户转换成本、网络效应和成本优势。

在选股方面，熊市或震荡市场中以防御为主（如低仓位、配置低PE蓝筹股），这个时候优先考虑的不是挣钱，而是宁可踏空也不要赔钱。

而在牛市信号被确认之际，对趋势表现比较明显的强势股要用于追高，这个时候如果太保守，很大可能就错过盈利机会。

雪球@梁宏认为选股要综合基本面和趋势来考虑，即使基本面没有问题的股票，如果我们的看法和市场没有形成共振，那么将付出长时间不盈利或被套的代价；如果只考虑趋势，则一旦趋势反转，或者趋势的条件被打破，没有基本面支撑的股票会大幅度滑落，会给持有人很大的不确定性风险。所以，最完美的股价是既有基本面支撑，且市场一致看多，唯如此，才能实现较低风险的高水平盈利；

D 操作法则

D1：同时满足A+B+C开始建仓；建仓过程中需要不断优选；如果目标股价位较高，需要长期等待。
D2-1:下跌补仓。建仓后向下最多一次补仓，补仓价位0.7-0.6倍。尽量避免越跌越买，而要服输。

D2-2：上升补仓。趋势明确后可以买入，小仓位买入，控制买入节奏。
D3：C3以及C4 中如果股票历史上大幅上涨以后已到高位后，有效跌破年线作为卖出指标，至少降低到50%比例以下；剩余的可以酌情作为底仓长期持有。
D4：C5原则是最重要的考察原则。