[XML123] FpML

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FpML (Financial products Markup Language) is a business information exchange standard based on Extensible Markup Language (XML) that enables business-to-business over-the-counter (OTC) financial derivative transactions online by following W3Cstandards.

Freely available with an open-source license, the standard is managed by International Swaps and Derivatives Association (ISDA) on behalf of a community of investment banks that make up the OTC derivatives industry.^[2][3] All categories of privately negotiated derivatives will eventually be included within the standard.

FpML is distinct from similar financial standards such as SWIFT and FIX in scope because it provides no network or specification of a transport mechanism.

什么是ISDA协议？

一般而言，如果企业要与外行进行场外衍生品交易（OTC Derivative），那么它就得交易前与银行签订ISDA协议。

什么是ISDA协议呢？ISDA协议是国际掉期与衍生品协会（International Swaps and Derivatives Association）为国际场外衍生品交易提供的标准协议文本及其附属文件。国际掉期和衍生品协会成立于1985年，目前有800多个会员，来自56个国家。其分支机构遍及美国、欧洲、香港、新加坡和东京。ISDA协议文件包括主协议（Master Agreement）、附件（Schedule）、信用支持附件（CSA）、交易确认书（Transaction Confirmations）以及各类产品定义。到目前为止，主协议有1987年、1992年和2002年三个版本。最常使用是2002年的版本，但1992年的版本与其大同小异，1992年的版本并未完全退出市场。而产品定义包括2006年ISDA定义、2006年基金衍生品定义、2005年商品衍生品定义、2003年信用衍生品定义、2002年股票衍生品定义以及1998年外汇和外汇期权定义等。

ISDA协议规定，交易确认书的法律效力大于附件，附件的法律效力大于主协议。如果主协议条款与附件抵触，那么以附件为准。如果附件与交易确认书不同，那么以交易确认书为准。这也好理解。交易确认书是最后的交易文件，而主协议和附件是事前签订。另外，附件是交易双方就具体条款包括违约条款进行谈判后的个性化协议，是对主协议的补充和修正，而主协议完全就是标准文本。

为什么需要一个ISDA协议呢？首先，ISDA协议提供一个单一协议（Single Agreement）的标准框架。交易双方可以减少谈判时间、降低法律成本、减少文件起草的法律风险、减少文件术语的误解、增加文件的全面性等等。如果发生纠纷，那么双方可以在指定的法律管辖区进行相互告诉。其次，协议为交易双方提供了一个净额结算（Closing out netting）制度。因为交易双方不仅仅只有一笔交易，而是经常一系列的交易。如果互有盈亏，可以抵消按净额进行结算。一方面降低交易成本，另一方面也降低双方的违约风险。交易双方的信用额度也会因此大幅提高。

由于金融危机的触动，中国人民银行授权交易商协会于2009年3月发布了类似的规范国内场外衍生品市场的协议《中国银行间市场金融衍生产品交易主协议》（即2009 NAFMII Master Agreement）。该协议内容主要是借鉴ISDA。