【金融123】CNY和CNH的差异和关联

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离岸人民币（CNH）与在岸人民币（CNY）

差异：

	CNY	CNH
法律监管限制	在岸人民币受大陆市场的管制，外汇和以及人民币还不能实现自由的进出	所受限制较少，
市场参与者	央行、国内银行、大型国企的财务公司、外国银行的国内分行	进出口企业、离岸金融机构、对冲基金等
市场发展时间	发展时间长	2014年香港试点，2010年初步形成，发展时间短
市场发展规模	发展规模大	发展规模小，目前离岸人民币的主要市场在香港，可经营人民币的存款、放款业务
汇率发布	人民币即期汇率，由中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，汇率管理浮动	主要市场在香港，这个市场是两边长期贸易催生出来的自发的市场，该市场目前存在即期汇率、远期可交割合约（DF）与远期不可交割合约（NDF）三种汇率
汇率影响因素	实施的强制结汇制度，并不能反映市场供需	受海外经济金融局势影响较多，尤其是海外投资者风险偏好的变化所影响，也更充分的反映了市场对人民币的供给与需求，汇率自由浮动
两者汇率差	国际金融市场比较动荡的时候，在岸人民币汇率和离岸人民币汇率之间通常会出现比较明显的差价。

关联：

• 一是通过跨境进出口企业贸易结算：跨境进出口企业根据在岸和离岸市场汇率强弱来选择买卖人民币的市场。但政府对跨境进出口企业的这种行为仍然有所限制。如果跨境贸易企业选择在离岸市场，即按照离岸汇率进行交易，那么这项交易所带来的收益不能转回到在岸市场。
• 二是通过无本金交割远期外汇交易（NDF）市场：在岸金融机构不允许在离岸人民币市场上交易，离岸金融机构也不允许在在岸人民币市场上进行任何活动，因此他们不能直接在离岸和在岸人民币市场之间进行套汇交易。然而，他们都可以在无本金交割远期外汇交易(NDF)市场上进行操作。无本金交割远期外汇交易是一种离岸金融衍生产品，在岸金融机构可以通过在岸人民币远期市场和 NDF 市场进行套汇，离岸金融机构可以通过离岸人民 币远期市场和 NDF 市场进行套汇。二者的套汇行为都会使得在岸和离岸人民币汇率趋同。
• 三是信息或信心渠道也会导致两地汇率趋同：信息与信心渠道的一个例子是，在周边国家经济前景恶化的情况下，离岸投资者对内地经济增长的信心也可能下降（因为周边国家是中国的重要出口目的地）。这样离岸人民币汇率可能贬值，这又会影响在岸市场对人民币的信心，从而带动在岸人民币汇率同向变化。

套利空间：

在岸人民币汇率与离岸人民币汇率之间的差价可以看做是一个套利空间。

其他背景知识：

离岸货币（Offshore Money）是指在发行国以外进行存放款业务以及交易的货币，这里需要注意的是在境外流通的本国现金货币不是离岸货币。相对应的，没有离岸的传统货币被称为在岸货币（Onshore Money）。

离岸货币的经营是游离于发行国境外的，因此其不受货币发行国的法律法规和监管的约束，也被称为“自由货币”。

离岸货币交易双方均为非本地居民的业务被称为离岸金融业务，所有以外币为交易（或存贷）标准币的，以非本国居民为交易对象，其本地银行与外国银行所形成的银行体系，都可称为离岸金融中心。

离岸货币的形成并非人为，而是各种经济与政治因素促使其生成，二战之后，各国金融机构从事本国货币之外的其他外币的存贷款业务逐渐兴起，有些国家的金融机构因此成为世界各国外币存贷款中心，在冷战时期，东欧国家因为美国金融市场的监管都不愿把美元存在美国而存在欧洲，因此欧洲美元市场也是第一个离岸货币市场，最早的离岸货币出现在欧洲。