【量化读书笔记】【打开量化投资的黑箱】Ch.03 阿尔法模型：Qunat如何盈利？

• 阿尔法模型非常规定义：在交易中关于买卖时机把握和持有头寸选择的技巧。
• 阿尔法是指扣除市场基准回报之后的投资回报率。

一、两类阿尔法模型：理论驱动型和数据驱动型

1.1理论驱动型阿尔法模型

• 基于价格数据
  • trend
  • reversion
  • technical sentiment
• 基于基本面数据
  • value/yield
  • grouth
  • quality
    
    

a) 基于价格数据的交易策略

• 已有趋势是否延续？
  • 动量策略
    • 一定时间内，市场通常是朝着同一方向变化
    • 市场均衡理论
    • 博傻理论
    • 如何定义变化的显著性？
    • 移动平均线交叉指标
    • 风险性高
    • 长期性
• 已有趋势是否反转？
  • 均值回复策略
    • 价格围绕价值中枢上下波动，买卖之间的短期不平衡造成波动
    • 统计套利策略
    • 短期性

b)技术情绪型策略

通过追踪投资者情绪相关指标来判断预期回报，如交易价格、交易量、波定性指标等。

• 观察认购量和认沽量
• 观察交易量、公开市场利率或其他相关指标

c) 依托基本面数据的策略

• 价值型策略
  • 市盈率倒数, E/P比率
  • 股息收益率
  • 市场倾向于高估高风险资产、低估低风险资产的风险
  • 找到合适的度量价值的指标？
    • EBITDA对企业价值的比率？市净率？
    • 量化多空策略
• 成长型
  • 公司处于成长期不意味着股价处于增长期
  • 宏观成长型策略
    • 持有经济迅速发展的国家的外汇
  • 微观成长型策略
  • 基于市场情绪的成长型策略
    • 希望通过分析师发布的分析报告，先与公司出财报前做出预判。
• 品质型
  • 在其余客观条件接近的情况下，应优先买入高品质的产品，做空低品质的产品。
  • 看重资金的安全性。
  • 在其余客观条件接近的情况下，衡量资产质量的指标
    • 杠杆比率（债务股本比），低好于高
    • 收入来源的多样性 <=>收入波动率
    • 管理水平
    • 欺诈风险
  • 品质型策略在特殊时期可以有效规避风险
    • 08年，卖出具有高杠杆、大量抵押类业务的银行股可有效降低损失。

1.2 数据驱动型阿尔法模型

• 数据挖掘的过程中，有效特征的选择是主要的难题
• 如何解决输入中可能存在的噪声过大问题
• 常见的步骤
  • 定义当前市场环境
  • 在历史数据中寻找类似的环境
  • 推算趋势的变化概率

1.3 实施策略

• 预测目标
  • 模型要预测的是什么？方向？幅度？趋势的持续时间？概率？置信度？
• 信号强度
  • 通过期望收益或置信度进行定义。可以粗鄙的理解为信号强度等于二者乘积
• 投资期限
  • 预测的时效性
• 投资范围
  • 地理范围，不同国家？地区？
  • 资产种类
  • 金融产品的类型
• 模型设定
  • 模型参数？
  • 如何定义指标？
  • 选哪些策略？
• 条件变量
  • 修正型条件变量
  • 辅助条件变量
• 运行频率
  • 模型寻找交易机会的频率
• 策略的多样性